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　　摩根士丹利的一项综合调查显示，人工智能正在加速全球关键行业的就业岗位减少，调查发现，五大行业的职位平均净减少了4%，这一变化超过了专家的预测，并向全球劳动力市场发出了预警信号。

　　摩根士丹利对美国、英国、德国、日本和澳大利亚的公司进行了调查，并锁定了受人工智能影响最大的行业——消费品分销与零售、房地产管理与开发、交通运输、医疗保健设备与服务以及汽车与零部件。

　　“净失业的规模令我们感到惊讶，”摩根士丹利的分析师说。

　　“随着人工智能技术以非线性的速度持续改进，这为潜在的负面就业影响提供了预警。”

　　调查显示，有11%的工作岗位被裁撤，另有12%的工作岗位没有被重新填补，但有18%的工作岗位被新招聘的员工所部分抵消。值得注意的是，美国公司逆势而上，净增2%，而英国的下降幅度最大，为8%。

　　汽车行业的裁员率达到10%，居各行业之首，而规模较小的公司则表现出较强的韧性，实现了净增。

　　早期职业岗位面临的风险最高，再培训和重新部署工作主要集中在有2-10年工作经验的员工身上。各公司还报告称，人工智能平均提高了11.5%的生产率，其中IT、客户服务和营销职位的收益最高。

　　摩根士丹利重点介绍了准备从采用人工智能中受益的行业领先企业，包括Alphabet、Meta、亚马逊、微软、英伟达和特斯拉。

　　“人工智能能力的提升速度是非线性的，我们认为投资者没有充分认识到这一动态，”摩根士丹利指出。

　　摩根士丹利建议重点关注对人工智能有重大影响的行业和有定价权的公司，并将苹果AAPL.O、Salesforce和SAP列为其增持股票。

　　Adecco和培生等公司正在进行技能再培训，也被认为是劳动力市场适应人工智能驱动的未来的关键参与者。

1月16日，A股沪深两市集体下跌，截至收盘，上证指数跌0.26%，深成指跌0.18%，创业板指跌0.20%。全A市场成交额3.06万亿元，较上个交易日放量0.12万亿。

游戏ETF（516010）今日下跌2.91%。

子版块前期AI应用情绪催化跟涨，有调整需求。传媒作为AI应用的直接下游受益较为明显。传媒行业子板块中的广告营销近期市场讨论从SEO到GEO的范式革命，或成为AI应用的直接商业落地场景。GEO（生成式引擎优化）作为连接品牌内容与AI决策系统的关键能力，正从概念走向规模化落地。受此影响，传媒行业整体前一周上涨较快，部分跟涨的子板块如影视、游戏等亦涨幅较大。

融资保证金比例提高，推动市场降温。14日午间收盘后，沪深北交易所发布通知，针对新开融资合约，适度调整融资保证金比例从80%提高至100%。交易所表示，近期融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕。依据法定的逆周期调节机制，将融资保证金比例适度恢复至100%，旨在适当降低市场整体杠杆水平。

多家热点公司发布公告称AI业务占比较低，市场情绪降温。1月14日，传媒行业多家公司发布公告宣布暂不涉及GEO业务、AI相关收入占比小等。受消息面集中影响，市场对AI应用的情绪有一定程度降温，前期跟涨涨幅较大的相关板块出现较大幅度调整。

AI 应用持续催化，估值修复空间大

传媒行业近期表现符合历史上传媒行情的月历效应。以中信传媒指数为例，历史上在一二月容易有较好表现，行情大多都集中在2月，当前市场与20年、23年行情较为类似，但本次行情涨幅较快，因此短期内有调整需求。长期来看，AI应用对于传媒行业价值提升的逻辑不改，传媒行业整体仍有上涨的动力。

营销方面当前国内GEO服务商呈现三大流派：人工驱动（占80%-90%）、数据驱动和模型驱动。传统依赖人工发稿的服务商因效果不稳定、毛利率仅10%-20%，未来出清概率较高。未来竞争核心在于算法能力，模型驱动型公司毛利率可达75%-85%，稳态净利率有望达40%以上，行业将形成明显的马太效应。

游戏方面，2025年国内移动游戏收入2570.76亿，同比增长7.92%；受益于头部产品及移动游戏PC化，客户端游戏收入781.6亿，大幅增长14.97%；网页游戏收入43.25亿，同比减少6.74%。自研游戏海外收入达204.55亿美元，同比增长10.23%，连续六年站稳高基数，其中移动游戏出海收入184.78亿，同比增长13.16%，全球竞争中展现强韧实力。

整体来看，影视ETF和游戏ETF前期受传媒板块的AI应用概念加持，跟涨效应显著，此次下跌是前期市场过热情绪退潮所造成的。游戏行业有较强基本面支撑，在业绩确定性较强的背景下，估值修复需求显著，叠加AI技术赋能带来的估值重构预期，板块长期配置价值显著。短期来看，年度业绩预告即将陆续披露，长期来看AI技术的深度渗透与产品供给的持续加码，共同推动传媒行业景气度提升与估值修复。若近期调整到位，投资者或可通过游戏ETF（516010）把握板块估值修复机会，重点关注板块机会。

风险提示

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